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研究冲突管理政策

manbet客户端下载大摩投资的研究已经采取了一些冲突管理政策与编写和出版研究连接。

介绍

这一政策适用于摩根士丹利研究部发表的投资研究manbet客户端下载1及其附属公司(“本公司”或“摩根士丹利”)manbet客户端下载2


这项政策3.可从摩根士丹利提出要求并作出提供的公manbet客户端下载共网站上www.poney-pottok.com/institutional/research/对于公司投资者客户,可以在Matrix网站的研究页面上找到。manbet客户端下载摩根士丹利保留随时修改或补充本政策的权利。

就本政策而言,“股权研究”系指对个别公司或行业的股权证券进行分析,该等分析提供了足以作为投资决策依据的合理充分信息;“固定收益研究”指对债务证券进行分析,以提供合理充分的信息,作为作出投资决定的依据;“衍生品研究”系指对任何衍生品的价格和市场的分析,该分析提供了合理充分的信息,可作为决定进行衍生品交易的依据(合称“研究”或“研究报告”)。股票、固定收益和衍生品分析师(合称“研究分析师”或“分析师”)分别指发表股票、固定收益和衍生品研究报告的研究分析师。

术语“科研管理”是用来描述研究部的高级管理团队。

1.识别和可能的冲突的公开

manbet客户端下载摩根士丹利的政策和内部程序的目的是帮助企业识别和管理利益或利益冲突的出现可能发生的冲突,可能影响或有关研究的公正性提出质疑。这些冲突可以针对投资客户,销售和企业的贸易活动,投资银行业务,企业客户以及公司员工的利益出现。

manbet客户端下载摩根士丹利提供的研究分析师和其他公司人员与谁分析师潜在冲突的识别互动培训。科研管理和法律与合规部(“LCD”),以公司的人员提供帮助和指导的问题出现。个别企业人员负责提高识别冲突或与上司的潜在冲突,确保冲突问题被称为并认为在公司内的适当水平。此外,摩根士丹利进行监测manbet客户端下载,并实施其他控制措施和程序,以确认冲突升级适当。

LCD监控在投资银行交易之前、期间和之后期间,公司关于发表研究报告的政策的应用情况,详见第6节“时间和研究的内容。”manbet客户端下载摩根士丹利也有促进的可能似乎代表的利益冲突的利益和公司的活动研究报告的披露要求的系统和流程(见“披露权益”)。

主要的分析员(们)负责的研究报告需要申明的是每份研究报告中所表达的意见准确地反映了他或她的个人意见(如适用)(见第4节“每个研究报告认证”)。

公司人员不遵守摩根士丹利政策可能会根据事实和情况,导致由该公司的补救或纪律处分,包manbet客户端下载括但由该公司决定不局限于解雇。

2.监督与补偿研究分析

研究分析师不直接由公司其他部门的人员(特别是投资银行或销售和交易人员)管理,这些人员的利益或职能可能与研究分析师的利益或职能冲突。高级研究管理人员直接向公司管理层或相关销售和贸易业务的最高管理层报告。


评估和赔偿:研究分析员的职业晋升,薪酬和晋升的目的,评价的结构使得非研究人员不要用力过度分析师不适当的影响。研究分析师的补偿若干因素,包括与谁分析师互动公司的其他部分的质量,准确性和研究,生产率,经验,个人信誉值,并通过投资客户和员工评估的基础上确定的。分析师的薪酬可能不会直接链接到特定的交易或特定交易柜台或投资银行集团,但将部分盈利能力反映了公司的整体盈利能力作为一个整体,包括机构证券集团的盈利,其中包括投资银行销售及贸易业务。

manbet客户端下载摩根士丹利不允许投行人员参加调研的分析师事务所的评估,并限制与CFTC规则和FINRA规则2242销售和交易人员在分析该公司的评估符合的参与。

3.分析师活动

manbet客户端下载摩根士丹利从限制可能损害或出现偏见,其研究的独立性,执行中作用的研究分析师。

球场:研究分析师不得参与投资银行的推介活动,也不得为这些推介活动准备或审查银行家的材料。宣传材料可能不包含有利的研究报道的承诺。

没有推广发行人交易:分析师的研究可能不参与相关投资的发行人,将合理地解释为代表发行商的促销或营销活动。

研究分析师不认为是与证券或任何其它投资银行交易的产品的公司的企业客户发行人获准参加路演演示。研究分析师可能,但是,观察路演,而不要求从远程位置的视频链接,或电话的问题,以帮助确保他们能够获得相同的信息作为他们的投资客户。

分析师,包括股票研究分析师,被允许参加普通课程投资者报告(也称为非交易相关路演)发行人,包括那些公司的企业客户,不促进证券或其他投资银行的产品交易。股票研究分析师可能无法参加然而,如果投资银行人员在场。

公平三方会议研究参与:股票研究分析师不得与该公司的企业客户参加会议与联合投资银行的人员(“三方会议”),除了在广泛参加会议和活动,并在特定情况下,详情如下。

广泛参加会议或其他活动:分析师被允许出席并发言广泛参加会议或其他活动,在其投资银行业务的同事和客户,等等,也可以存在。这些广泛参加各种会议和活动可以包括公司的企业客户一些投资者介绍。

其他被许可的活动:分析师可以通过投资银行和销售和交易人员在诸如市场和行业发展趋势,条件和发展和结构,定价和证券发行或其他市场操作的市场预期接待事宜进行协商。

在投资银行获得交易授权之前,股权研究分析师还可能对可能成为研究对象或潜在投资银行客户(或两者皆有)的发行人进行初步尽职调查和审查,并且,受某些司法管辖区的限制,4在投资银行不在场的情况下,可为此目的(或应发行者的要求)与发行者会面。

As required by the Research Settlement, equity research analysts and investment banking personnel may carry out joint due diligence with an issuer and other third parties (including, e.g., suppliers, customers, accountants, vendors, and regulatory authorities) after investment banking receives a transaction mandate or where the time frame is too short to provide for separate due diligence sessions (e.g., an overnight block trade), provided that such communications are chaperoned either by: 1) a member of LCD; or 2) outside counsel on the transaction who are knowledgeable regarding research and investment banking conflicts.

研究分析师可以不设置与关于发行人或投资材料的非公开信息,除非分析师被带到“越过墙壁”按照摩程序(也被称为“信息屏障”)。manbet客户端下载这需要研究管理和记录的事先同意通过LCD进行,特别是对照组,并有可能导致对研究对象的限制活动,直到相关的非公开信息,已成为公众或失效。

在具有证券发行或其他交易,这样的发行或交易的过程中连接,摩根士丹利策略允许的分析师,以满足和潜在的投资者说,在会议上和在不涉及发行人或投资银行的同事,为的目的谈话manbet客户端下载投资者教育和信息。

固定收益研究参与三方会议:固定收益研究分析师不得与该公司的企业客户出席会议有投资银行业务人员联合,用于营销或招揽投资银行业务的目的。

分析师的个人交易:分析师5通常由证券交易或他们发出报告中的任何发行人的相关衍生禁止。公平与谁支付行业固定收益研究分析师从分析师的覆盖全球的部门,其中包括摩根士丹利/ GICS行业的交易被禁止。因此,对个人账户交易的禁令不仅适用于由研究分析师也让在同类行业的发行人所涉及的发行人。业内人士分析,从投资基金,其性能交易,在购买或出售时禁止,实质上是依赖于由分析师覆盖的证券的表现。6

战略家们从贸易禁止他们的纪律,在任何证券或该等证券的衍生品交易被禁止,或在他们遵循一个类型,等级或类别的任何衍生物,准备或研究报告,否则覆盖。此外,战略家们通常从交易的任何投资基金,其性能,在购买或出售时禁止,实质上是取决于证券的他们推荐的性能7

其中个人账户交易被允许公司的政策和程序,一般需要往来,通过与该公司的账户进行,并要与贸易的监督员预先清零。

研究部门的人员也被要求披露其个人持股外商业利益,以使公司能够做出适当的冲突的披露。此外,在欧洲经济区,该公司执行的政策和程序,相对于按照法规(EU)无二千〇一十四分之五百九十六(市场滥用法规)的个人交往。

4.诱因和不适当的影响

manbet客户端下载摩根士丹利索取或就其研究刊物接受任何诱因禁止研究分析师以及可能被认为导致分析师的观点不适当的影响在公司内部其他业务领域限制的研究分析师和人员之间的某些通信。

诱因:manbet客户端下载摩根士丹利的政策和程序,禁止从以发行人作为代价或诱因收到企业或补偿的直接或间接地提供良好的科研研究分析师。这些限制不排除按照礼物,娱乐,企业接待事务所的总体政策接受合理的款待。

不适当的影响:manbet客户端下载摩根士丹利执行的政策和程序,酌情调整摩根士丹利的研究分析师和非研究人员之间的通信。

该研究部在物理上与投资银行,销售和交易分开。有对非研究人员进入研究领域的安全限制。此外:

  • 投资银行业务,销售和交易人员,和其他non-research人员禁止试图影响时间或分析师的研究报告,内容和研究分析师禁止披露公司的其他业务领域(LCD)以外的时间或内容出版的一份研究报告(见第6节“时间和研究的内容”)。
  • 非研究人员不得指示分析人员发表研究报告或在研究报告中发表特定观点和意见。
  • 投资银行人员被禁止向分析师提供有关发行人或投资的重大非公开信息,除非按照摩根士丹利的程序将分析师“隔墙”(见第3节)manbet客户端下载“其他被许可的活动”)。

投资银行家也被禁止要求分析师对一家美国公司发起调查“覆盖的决定”),并利用研究分析,以确定或制定战略潜在的投资银行业务。manbet客户端下载摩根士丹利提供法律与合规声明和培训,这些政策的相关人员。为了加强这一点,摩根士丹利需要一定的谈manbet客户端下载话事先与被记录和/或通过LCD陪护。例如,投资银行家和了解美国公司的股票研究分析师之间业务相关的对话必须陪护。

报导决定:决定启动,恢复,暂停或发行人或投资的中止研究范围由科研管理与相关研究分析师和遵守任何适用的规则和条例作出配合。科研管理被允许考虑到输入相对于其他业务领域,包括投资银行,销售和交易研究范围。从投资银行输入相对于美国公司的股票研究覆盖范围或由总部设在澳大利亚的一个研究分析师仅限于特定部门或其他一般类别的覆盖优劣的讨论,也有可能发行人特定的。

认证每个研究报告:负责对特定发行人或证券的发行人研究报告的主要分析师必须证明,在出版时,在该报告中所表达的意见准确地反映了标的证券或发行人他或她的个人意见,而没有他或她的报酬的一部分是,是或将会直接或间接地涉及到具体的意见或所载的建议。该认证可以在每个这样的研究报告中披露的部分找到。

5.对研究进行回顾和评论

manbet客户端下载摩根士丹利的政策和程序旨在确保与研究接受者的利益可能存在潜在冲突的各方不能以可能影响研究公正性的方式审查或评论研究。

审查的研究:在出版之前,所有的研究报告是由监管报告评论。这些审查的目的是确认遵守公司的编辑准则和监管要求,包括研究清楚,公平,没有误导性的要求。此后,包含一个公司或与其他实体到摩根士丹利的投资银行的任务(这将不一定限于事务所代表在任期发行人)的任何讨论所有这些研究报告是由LCD向显示器审查manbet客户端下载如第6描述符合时序或内容的任何法律或政策限制“研究时间和内容。”

除摩根士丹利的政策和程manbet客户端下载序,并与LCD事先批准,分析师可以检查与发行人是一个研究报告的主题事实陈述的准确性。这可以通过提供发行人用事实为检查或草案研究报告的修订本不包含估值,投资的结论,建议或价格目标的总结来实现。

对于由非美国基于分析师编写的报告前的非美国公司股票的首次公开发行出版,投资银行业务人员可以查看这些报告只为事实检查的目的。

manbet客户端下载摩根士丹利的政策还要求分析师在事实问题得到发行者或非研究人员的审查后,在允许的情况下,对研究报告进行任何后续重大修改时,记录下原因。在报告发表之前,该记录必须提交给研究管理部门和液晶显示器并得到批准。

审查委员会的作用:该研究部对证券研究一个股票选择委员会(“SSC”)。SSC是由相关区域研究部门的资深人士,可能包括其他部门的成员,不包括投资银行业务。SSC旨在提高研究内容和交付质量和加强预防的其他员工,发行人与投资者的研究分析师的不当影响。SSC批准所需的所有灌顶,收地,悬浮物和覆盖停药,更改为收视率(包括产业发展意见),以及目标价和投资组合模型,和其他一些事项的某些变化。

此外,研究报告包含交易或投资想法有关债券,信贷或其他乐器的单个企业发行人发起一个新的推荐/贸易的想法,或含有某些改变现有推荐/贸易理念必须提交发表之前固定收益研究管理。

投诉:任何关于研究报告内容的投诉都应该被提及,并由研究管理部门处理,在适当的情况下与LCD一起处理,并遵守公司的投诉处理程序,而不是由投行人员处理。

报复政策:该公司与非研究人员不得报复或威胁报复任何研究分析师在不利的负面或其他不利的研究,可能在公司的当前或潜在的投资银行业务的关系,现在或将来的交易或结算活动产生不利影响。

6.时间和内容的研究

manbet客户端下载摩根士丹利的政策和程序的设计,以确保在时间和研究的内容,决定不进行或不恰当地用利益与研究收件人的潜在冲突的人的影响,新的,材料的观点并不广泛传播之前选择性披露。

研究报告的发布时间主要由分析师根据影响发行人或相关投资的事件、对研究客户的投资机会的感知以及分析师的看法来决定。投资银行、销售和交易人员对单个研究报告的发表时间没有控制权,也没有参与决策。

公司的政策和适用的法律或法规(如英国城市代码收购和并购)可能限制研究的出版物或意见和/或建议纳入研究,有关发行人或其关联方,在某些时候,公司参与投资银行业务交易。在合并或收购的情况下,该限制可以同时适用于投标人和目标公司,而不管该公司是向谁提供咨询。限制的性质、时间和长度将取决于交易的性质。

例如,摩根士丹利可能会限制manbet客户端下载的研究发表在发行人的材料合并,收购公布后短期内,重组或其中公司参与战略交易,而这笔交易的未决期间,摩根士丹利可能会限制an analyst’s ability to publish opinions or recommendations.

在证券发行方面,摩根士丹利遵循惯例,在某些司法管辖区,法律要求摩根士丹利在发行前manbet客户端下载和/或之后设置“静默期”或“静默期”。在股票首次公开发行之后,与涉及上市发行人或投资级债务证券的发行相比,可能需要更长的时间(可能没有静默期)。

一旦被投资银行告知参与交易,LCD负责监督是否遵守适当的静默期和其他限制。

研究和更新的观点传播:研究报告通过Matrix研究门户提供,摩根斯坦利也通过电子方式分发给客户。manbet客户端下载摩根士丹利的某些(但并非全部)研究产品也会通manbet客户端下载过第三方供应商向客户提供,或者为了方便起见,通过替代电子手段重新分发给客户。manbet客户端下载摩根士丹利的政策规定,在向所有客户提供研究报告之前,不允许向非研究人员提供研究报告。

权益披露:根据适用法律法规,本公司在其研究报告中披露了包括本公司和分析师在内的重大利益冲突,这些利益冲突在相关报告中属于或可能属于重大利益冲突。

重要笔记

这项政策是不是为了创建第三方权利或义务,如果没有提出现有的政策,将不存在,或组织或企业的企业和任何客户端或客户之间的任何合同的组成部分(或任何其他人)。

该政策由公司采取了更为详细的政策和程序的补充。变化和豁免此项政策可以通过研究管理和LCD在个别情况下批准,以推动这一政策目标的具体情况。

引用到投资银行业务包括资本市场和企业经纪人员。

2019七月