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  • 对市场的看法
  • 2020年7月28日

后covid时代的投资主题

Ellen Zentner和Adam Virgadamo

COVID-19对消费者行为和宏观趋势的影响可能会在未来数年影响投资基本面。我们的专家为投资者提出了几个高水平的主题。

对市场的思考,也可以作为对苹果播客,Spotify的,谷歌播放等各大播客平台的播客。此外,最近的事件是可以在亚马逊的Alexa的。只要问Alexa的“启用摩根士丹利”或“加入摩根士丹manbet客户端下载利,以我的Flash简报。”

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艾伦Zentner:大家好,感谢您加入这个特别版的市场思考。我是艾伦·赞特纳,摩根斯坦利的首席美国经济学家。manbet客户端下载

亚当Virgadamo:我是美国股票策略师亚当·维加达莫。

Zentner:在今天的播客中,我们将超越当前关于COVID-19的头条新闻,谈谈COVID之后的经济和市场生活。今天是7月28日,星期二,纽约时间上午11点。

Zentner:亚当,你和我合作的报道,看着美国的复苏步伐,为了抓住听众的速度,我们发现经济复苏的步伐在未来18个月内真的持有中期前景的关键。我认为经济复苏的两大变数是可行疫苗的时机和消费者在这种环境下的消费意愿。因此,今天,我想看看您的团队在确定COVID-19影响可能产生的主要投资主题方面所做的一些工作,这将是非常有趣的。你能告诉我们一些重要的结论吗?

Virgadamo:确定。谢谢你,艾伦。所以我认为,首先,我们要着眼于中期。我认为我们正在谈论的是适应新常态。新常态将要求新的投资形式,人们工作的新方式——当然,许多美国人现在在家工作——改变消费者行为和我们的消费模式。我认为,在很多情况下,这些举措都将涉及到少花钱多办事。这些举措聚焦于提高生产率的投资。最终,我认为这对经济和股市都是长期的积极因素。因此,我们试图将这些主题整合在一起的方法是问我们的分析师,他们研究了美国大约1000只股票:你对COVID之后的世界和生活有什么看法?出现了大约50种不同的趋势我们可以投资或思考这些趋势被分为六个更广泛的主题。 And I'm happy to kind of walk through some of those as we go through the podcast today.

Zentner:显然,最大的变化之一就是在家工作的转变。即使在疫苗被发现之后,我们的团队,经济团队,估计在我们最可能的基本情况下30%的工作人员仍然离我们很远,这是有意义的。所以,你知道,这些家庭趋势的作品会有什么主题?

Virgadamo:在家工作可能是我们看到的影响许多不同细分行业的最大的一种metattrend。就像你说的,我们在考虑更长远的问题,30%的美国劳动力可能会在家工作。在covid之前,这个数字大约是15%。我们的调查显示,目前大约有一半的美国人在家工作。其中,大约一半的人认为他们可以无限期地这样做。在我们看来,我们现在做的是一个激进的实验。它表明,在大多数情况下,在家办公系统是可行的,这就是为什么30%的数字是这样的。这意味着未来将出现结构性转变,更多地在家里工作。

Virgadamo:当人们更多地在家工作时,你的团队在消费模式上做了很多工作。我的意思是,为了提到一些事物是如何变化的也许你可以告诉我们一些关于这些变化的更多信息。你可能会在你的房子上花更多的钱因为你的资产贬值了,你家里的东西磨损得更厉害了。你可能在服装上花的钱更少了。你可能很少使用公共交通工具来上下班。这对州政府和地方政府的预算有潜在的影响,我们需要考虑。我想我最后要提的是它对住房本身的明显影响。如果越来越多的人在家工作,我认为这意味着有理由在家里花更多的钱,寻找更大的房子,可以容纳更多时间的房子。好吧,我们认为这是一个潜在的推动因素对于单户住宅,对于郊区住宅。最终,与城市中心联系在一起可能不那么重要。 It's one of the reasons our analysts have generally been positive on single family rentals. I guess I'll put it back to you. Your team has done a lot of work on some of these spending patterns and working from home. What else are you seeing there?

Zentner:这是该分析的最有趣的部分之一,我们真的朝花是模式转向更喜欢当我们退休。所以这就是帮助我们,你知道,看看如何消费股会随着时间逐渐变化。所以,你知道,像社会隔离的手段在国内更多的购物。所以我们的股票分析师谈话时,我的意思是,你是怎么发现关于电子商务的投资趋势?

Virgadamo:嗯,你提到了第二个大主题:人们从家里购买更多东西。电子商务已经成为了一列失控的货运列车,这种趋势已经持续了15年的大部分时间。我们所看到的是我们的分析师所称的需求提前三年的情况,这意味着我们采取了过去几年的平均增长率,今年上半年增长了两倍。所以我们认为,这些需求可能不会一直都是持久的电子商务需求。但就像在家工作一样,比以前更多的在家工作可能会持续下去。因此,电子商务对我们的渗透程度越高,意味着那些处于最佳位置、能够提供直接消费者体验的公司就会受益。想想那些以前以批发渠道运营的零售品牌,通过中间商进行有效的销售,去掉中间商,直接销售给消费者意味着更好的利润。

也许有其他方面谈谈商品的消费在线是餐厅。你想想这显然风暴之眼的消费行为和意愿的变化去家庭外,餐厅将是那里的区域。我们认为其中有一个明显的例子,有一直到数字模式的转变。但是从投资的角度来看,我觉得有是否或不是增加数字收养,可能增加的数字效率的真正的辩论,最终累积到的餐馆或第三方整合谁是提供这些服务和表现得像一个平台的好处人们从订单。所以大量有趣的动力学那里。

Zentner:COVID-19是很多现有的这些趋势的一大加速器。而且我要告诉你,在这段时间里,我和老公租用车辆,所有的这是电子方式处理。所以,你知道,刚刚结束了在这里的一些大的主题,你知道,我想确保我们谈论技术一点点在这里。现在我们正在依靠科技来帮助我们合作,并相互沟通。你和我现在正在做的就是一个大的例子。所以,你知道,什么是一些大的主题,有吗?

Virgadamo:嗯,我认为连接性很重要。我认为访问数据的能力,实时访问你的同事的能力非常重要,世界上许多上市的科技公司提供的服务已经很好地定位于提供这类事情。我认为,我们看到的其他一些潜在的长期利益领域是数据分析。在过去的几年里,我们已经看到了数据分析的强大趋势。你之前提到了趋势的加速。我不认为科技领域有什么不同。我们认为COVID最终加速了数字广告和电子商务的一些趋势。所以我们认为,科技最终是一种能力的提供者,它能让人们在后covid时代在家工作,这依赖于一种数字连接,而这种连接在之前的经济衰退中,或者在病毒更早的时候是不可能出现的。

Ellen我想问你一个关于医疗保健的问题显然,这场危机是由医疗保健危机引发的。在你对未来的预测中,你是如何考虑这一点的?

Zentner:是啊,所以有两大主题看这里。我的意思是,一个是消费者的风险厌恶情绪,什么确定?如何户内化,以及如何长时间持续多久?当然,如果你有加速浪,加速案件波澜再起,那么家庭可击与一遍又一遍又一遍。而且,这样对消费者支出更长远的影响结束。而且,当然,很可能更是如此加快一些,你已经谈到的趋势。

另一个重要的主题是,我们所看到的大量失业,高得令人难以置信的失业率,揭示了我们如何处理失业人员的严重问题。数以百万计的人因为失业而失去了医疗保健。所以我认为这些元素在COVID的另一边会更持久因为我们有机会来纠正一些错误,这些已经被发现的。

Virgadamo:我认为,关于“我们如何应对劳动力市场”的最后一点,其意义超出了政策范畴。报告的一部分是来自我们的环境、社会和治理团队的出色贡献,他们正是着眼于这一点。他们说,失业率这么快就会飙升,这对劳动力市场有什么影响?企业应对的重点应该是什么,特别是在对待员工的问题上,在某种程度上,还有对待客户的问题上?我们认为,按照你的观点,我们所暴露的是这个系统目前运行方式上的一个巨大差距。我们认为,未来不仅仅是立法行动,我们还将期待一个增强的自愿公司行动计划,为员工提供更多的福利。还会进一步期待一些股东的压力来重新协商一些社会契约的动态,围绕公司如何看待对待员工以及他们应该对员工承担什么责任。还有一点我可以提给你或者问你,我们如何看待未来的劳动力?如果人们在家工作,这对劳动力的构成有什么影响吗?

Zentner:所以它可以。我的意思是,我认为在劳动力参与和我们所获得的劳动力参与类型方面会有一个非常积极的结果。我的意思是,想想职场妈妈。对吧?可能对劳动力市场有边缘性依恋的职业母亲。这是一个更灵活的工作时间的机会,也是一个机会,特别是对劳动力市场中的女性,以更有力的方式参与进来。想想其他被排除在外的群体,他们需要这种灵活的工作安排,残疾人。我的意思是,这里有很多机会可以雇佣很多以前不能这样做的人。我的意思是,我们已经证明了生产力可以保持在高水平,你和你的团队的联系可以保持在高水平。我们已经消除了在家工作的耻辱,因为从小人物到大老板,每个人都在家里工作。 And so we can appreciate it more. And so having removed that stigma, I think that's one reason why our estimates are that we'll still end up with about double the amount of work from home arrangements than we had going into the lockdowns. And I think it's, you know, out of all of the analysis that we've done, I loved it that this was one of the positive nuggets that we were able to pull out of it.

Zentner:感谢您对展会的到来。它总是伟大的,跟你聊天。

Virgadamo:谢谢你邀请我,Ellen。和你在一起也很开心。

Zentner:谢谢大家的聆听。如果你喜欢对市场的看法,请花点时间在苹果播客应用程序上对我们进行评分和评论。它可以帮助更多的人找到节目。