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  • 投资管理
  • 2021年2月5日

2021年股市展望:牛市,但要做好准备

今年可能是牛市的第二年,在估值处于历史高位的情况下,投资者能在哪里寻找回报呢?

2020年的股市回报率与2009年的趋势惊人地相似——即从股市严重衰退中复苏的第一年的强劲势头。虽然过去的表现不一定能预测未来的结果,但作为一个积极的股票投资者,确实需要了解历史走势。

去年,随着3月份市场从下降中恢复,许多投资者在回顾中也太看不见了,在边线上保持太多现金。一旦反弹开始,波动率下降,牛市在熊最终在今年晚些时候投入了明显攀升。

从历史上看,新牛市的第二年总体表现相当不错,尽管在这一过程中,它往往更令人揪心。

现在,到了2021年,随着疫苗的分发,大流行可能很快就会结束,在这种希望和兴奋中,投资者可能会发现,去年COVID-19肆虐期间,我们看到的那种股市回报可能更难实现。我知道这很奇怪,但正如我们去年看到的,股票回报率不一定与当前的经济状况相符。相反,今年的股市表现可能与2010年类似,也就是2009年开始的牛市的第二年。在标准普尔500指数从2020年3月的低点到年底实现68%的惊人回报率之后,股市可能需要喘口气,就像2010年第二季度的情况一样。然而,重要的是,牛市第二年的总体回报率在历史上是正的,比如2010年。

因此,我们应该做好准备,迎接2021年股市更大的波动。这可能会动摇那些不情愿的多头,他们只是最近才在错误的时间将资金投入股市。根据历史经验,投资者应该持紧仓位,着眼长线。从历史上看,新牛市的第二年总体表现相当不错,尽管在这一过程中,它往往更令人揪心。

市场价格贵吗?

从表面上看,在2020年的强劲回报之后,股市可能显得过于昂贵,令投资者望而却步。标准普尔500指数当前的市盈率(每股市值除以每股收益)相对于历史价值偏高。在过去44年里,除了上世纪90年代的科技泡沫,从未出现过如此高的价格倍数。然而,与美国10年期国债的收益率相比,市场实际上更便宜了在等式的一边。1

进一步看,增长最快的50家美国公司的表现与那些在2000年推动科技泡沫达到顶峰的公司类似,它们的估值和当时一样高。2然而,如果你把这100家增长最快的美国公司包括进来,估值就没有那么极端了;事实上,它们在去年年底作为一个整体出现,从而为投资者提供了潜在的机会。

令人信服的价值观

受大流行病引发的衰退影响最大的公司,其估值相对于其历史水平处于低位,即价值型股票3.——例如,银行、电影院和邮轮公司——可能会提供一个极具吸引力的机会,尤其是在一个消费强劲的经济体中。从历史上看,持有价值股的最佳时机是经济走出衰退的时候。作为一个整体,这些价值型股票在2020年开始复苏,但随着2021年开始,这些股票相对于历史水平仍较便宜。4在当前的经济复苏中,我们看到了价值股的机会,关注那些资产负债表强劲的公司。

在美国以外,我们特别关注除日本以外的亚洲科技股。从历史上看,这一群体受益于美元贬值,而这一地区的科技股估值明显低于美国同行。

总而言之,我们看到股票市场的令人信服的机会以及持续的回报年份的潜力,与股票的牛市的第二年相一致,但我们确实期待在此过程中的显着波动。潜在市场逆风包括联邦储备的可能性开始调整其超级型政策的时间表;击败盈利的公司的酒吧估计变得不那么容易;地缘政治头条设计;和现金在2020年后进入市场,在2021年轻松摇晃松动。

我2021年的结论是什么?今年可能是股市整体表现良好的一年,但要做好准备。这将与牛市的第二年相一致。