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  • 财富管理
  • 2020年8月24日

什么是市场记录往返的内容

投资者要注意:标准普尔500指数近期的涨幅可能超过了美国经济和股市基本面的实际改善幅度。

8月中旬,标准普尔500指数完成了可能是股市历史上最引人注目的反弹。在2月19日达到3380点的创纪录高点,然后在3月23日暴跌34%,至2237点的低点,这是一场大流行引发的低点。美国股市的基准指数在短短5个月的时间内完成了一次往返,并创下3395点的新纪录。

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这是否意味着这种新的商业周期的恢复阶段转变为扩展阶段?我们认为不是,这是三个主要原因:

  • 标准普尔500指数的涨幅集中在少数几只股票上。五大名称,主要是技术和社交媒体公司,现在包括历史性的25%的指数。该群体迄今为止增长30%,但中位数股价下跌7%。结果是一个不仅昂贵的前瞻性价格(p / e)比率为23,靠近1999年技术泡沫的极端性的指数 - 但也非常重高。较低的利率似乎可以证明高估值,但如果通货膨胀加剧随着经济复苏的推进,这些利率可能会上升,并给市场带来不利影响。
  • 市场似乎与经济断开了连通。虽然市场往往预测未来,但期望可能会变得不切实际。我们看到了很多支持v型复苏的数据尽管房地产、耐用品订单和制造业出现了坚实的复苏迹象,但经济衰退并未结束。失业率仍超过10%;即使第三季度GDP增长20%,也会使经济回到比1月份低9%的水平。我们预计国内生产总值(GDP)要到明年第二季度才会完全复苏,企业利润增速是否会明显超过这一增速也令人怀疑。至于市场领军企业,居家流感疫情可能已将它们未来几年的增长提前数年,令投资者目前对这些企业的预期无法实现。
  • 投资者似乎对潜在风险过于自满。个人投资者似乎有些低迷,但机构投资者已转向最大看多情绪,看跌/买入比率(基于期权合约的技术指标)处于7年低点(较低的数字表明投资者预计股市将上涨)。鉴于下一阶段财政刺激计划的高度不确定性,这种自满情绪似乎很奇怪——现在显然要等到劳工节之后。尽管2019冠状病毒病的感染率和疫苗的前景可能有所改善,但大流行的轨迹仍令人怀疑。美国总统大选可能的结果仍在不断变化,这对市场来说是另一个重大未知数。

我们正处于一个新的牛市,但我们敦促投资者现在要有耐心和谨慎,不要追逐赢家。

考虑使用这一时间来准备税收高效投资策略,例如收获抵消较昂贵的获奖者的损失。我们预计市场主要在未来三个月的不确定性范围内的范围,并认为小帽,价值风格和周期性股票将恢复有利。与此同时,观察市场正在达到新极端的迹象的市场广度,估值和经济基础。

本文依据2012年8月24日的Lisa Shalett的全球投资委员会每周报告,“记录往返的致新影响”。询问您的财务顾问副本或找一个顾问。听听力仪根据本报告。