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  • 财富管理
  • 2021年9月14日

下一轮市场波动可能会让价值型股票登上顶部

投资者今夏为何会转向成长型和防御型股票,以及投资者如何准备。

与疫情相关的经济衰退在4月份结束,但你可能无法从市场的走势判断。

价值定价和经济敏感的周期性股票有了他们的时刻从2020年底到今年3月,以配合经济复苏前景的改善。然而,随着对经济增长放缓的担忧占据主导地位,市场显然转向了防御性的成长型股票,推动科技股和以科技股为主的股指不断走高。

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整个夏天,投资者接受了“增长恐慌”的说法以及对利率的“长期下调”观点。美联储重申对通胀风险的耐心叙事的奖励。对我们许多人来说,这种定位类似于金融危机后的12年周期,其特点是经济增长缓慢。

结果呢?股市表现差异很大,自第二季度初以来,美国股市的标准普尔500指数上涨了13.8%。这种表现在很大程度上是由投资者涌向成长型股票推动的。成长型股票上涨了20.9%,这使得标普指数明显偏重于头重脚重的股票,而这些股票与目前接近零利率的利率密切相关。相比之下,价值型股票仅上涨了5.9%。

在某种程度上,投资者转向成长型股票似乎是有先见之明的,因为近期的增长前景将变得平坦一些反常的负面发展,例如新冠病毒三角洲变种、供应链问题因极端天气事件而进一步恶化,以及中国最近的监管打击令人惊讶的严厉程度。manbet客户端下载摩根士丹利(Morgan Stanley & Co.)首席美国经济学家曾特纳(Ellen Zentner)说将她对第三季度GDP的预期从6.5%下调至2.9%。

自信的求职者

尽管如此,我们认为这些负面因素是暂时的阻力,可能会在年底前解决。我们预计,全球经济增长将再次加速,并带来新一轮的行业轮转,这可能会刺激价值型和周期性股票表现优异。

我们的观点基于美国劳动力市场的基石,可以说是几十年来最强的。与前一个周期不同,就业市场用了近10年时间才恢复,今天的商业周期动态表明,到2022年12月,失业率可能降至大流行前的3.5%低点。

需要考虑的一些重要数据点是:根据美国劳工部的数据,7月份的职位空缺数量创下新高,达到1090万个。与此同时,自愿离职的工人人数也上升到了约400万人,与4月份创下的纪录相去甚远,这表明求职者对流动性有着极大的信心。

工资也上涨。8月份的就业报告显示,当月平均时薪增长了0.6%,高于预期,比去年同期增长了4.3%。尽管同样的报告显示,上个月的就业人数低于预期,但缺口主要集中在服务业,该行业受到Delta变量激增的打击最为严重。

鉴于美国的COVID - 19感染率似乎已经见顶,疫苗接种率正在加快,我们预计,旅游、酒店、娱乐和餐饮等服务行业的需求将增加,这最终将有助于推动更多的就业增长。

年终推

综上所述,这些观察结果支持了我们的观点,即美国就业市场的强势普遍预示着消费者信心和支出的上升,尤其是在关键的年底假期即将到来之际。

这可能有助于维持经济增长和利率的上升倾向。这意味着,与经济增长密切相关的股票看起来处于有利地位,而估值高、市值大的科技公司领导者仍然容易受到利率上升导致的回调的影响,这将给它们的股价市盈率带来压力。

希望为这种市场领先地位的转变做好准备的投资者,应考虑将部分获利套现于被动性指数,尤其是科技类股,并通过周期性类股增加投资多元化,同时着眼于优质股。金融板块仍然是我们的首选。此外,日本和欧洲的股市也可能受益于地区疫苗接种率的上升和经济的持续重启,而这一切都是在扩张政策的背景下进行的。

本文基于丽莎·沙利特(Lisa Shalett) 2021年9月13日发布的全球投资委员会每周报告《进攻时间》(Time to Play Offense)。向你的摩根士丹利财manbet客户端下载务顾问索取一份副本。听audiocast根据本报告。

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