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  • 财富管理
  • 2月22日,2021年

恢复的共识可能导致市场不稳定

对美国经济复苏的步伐,投资者的乐观情绪正在产生新的市场高点,但也可能导致市场的不稳定。

很难乐观地认为。Both the U.S. stock and bond markets have reached new highs, as consensus builds around our long-held thesis for a V-shaped economic recovery in 2021. The dramatic recent improvement in COVID-19 infection rates and vaccine distribution has cemented pro-cyclical sentiment, initially based on the success of stimulus measures from both the Federal Reserve and Congress.

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其他因素也有信心。强劲的第四季度2020年盈利季节建议,衰退对利润的损害可能已经在许多公司的后视镜中。最近的经济数据也已证明强大,1月份零售销售额具有更好的零售销售和指向全球反映的批发价格。

现在迫在眉睫的问题?投资者在同步哪里的经济和市场正朝着它可以创建于今年晚些时候风险似乎如此。

市场达到新极端

估值不仅是高,但在几乎所有资产类别的极端,我们跟随。有利于增长的资产类别,如周期性,新兴市场和小型股是落后于大盘的最后一个周期,现在跑赢后面。国际市场,也已经活了过来。摩根士丹利资本国际世界指数,它涵盖中期和大盘股在23个发达市场,目前已拥有28价格的市盈率,其2009年以来的最高水平,这些跨资产关联可能意味着投资组合的多样化可能无法正常工作正如计划。

与此同时,利率正在上升。10年期美国国债收益率接近1.4%,较去年8月0.5%的低点上涨了近三倍。这种上涨影响了股票估值,因为股票的估值通常是与低风险的美国国债的收益进行比较的。利率仍然很低,但人们很自然地会问,资本成本的上升何时会开始成为企业的逆风。我们认为我们正在接近。

如果消费者和批发价格继续同时作为资本成本同时,这可能会失速盈利表现优惠。当公司重新划分工人可能导致利润率下降时,更高的材料成本抵达。

潜在的通货膨胀惊喜?

通货膨胀期望上升。衡量批发水平通货膨胀的生产者价格指数在1月份汇率为1.3%,自2009年12月以来最大的月份上涨。美联储已建议投资者的价格可能很可能的暂时性。但是,可以将美联储的通胀利率高于预期的通胀率迫使美联储在其综合政策中统治?

我们不指望这些风险能够进入第二季度。与此同时,玫瑰色恢复前景可能会驱动市场,这通常会过度地过冲到高投资者信心和丰富的阳性催化剂。

我们对投资者的建议:越来越多地选择性,并专注于具有低相对估值的证券,这些证券与更广泛的市场往往不相关,从而潜在地提供多样化的好处。考虑获奖者的利润,并重新平衡投资组合,以防守名称,例如高质量的股息支付股票。

本文基于Lisa Shalett的全球投资委员会每周报告于2020年2月22日,“极端击中抵抗力”。询问您的财务顾问副本或找一个顾问.听听力仪根据本报告。

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