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  • 投资管理
  • 2021年2月26日

2021年十大趋势

主要趋势聚焦于疫情的影响如何从根本上重塑全球市场的赢家和输家名单。

新冠肺炎大流行病加速了关键的全球趋势,最明显的是数字技术的采用和政府在经济中作用的扩大。我们2021年的主要趋势着眼于这些主题可能如何演变,重塑通胀、宽松货币政策、美元和新兴市场的前景,重塑全球市场赢家和输家的形象。

1.潮湿的市场和汹涌的经济

调查显示,投资者预计金融市场今年将继续表现强劲,这次是在经济复苏的背景下。我们认为他们只说对了一半。经济复苏可能会继续,但出于三个基本原因,市场可能很容易开始横向波动。大规模刺激措施仍在提振经济,但有可能重振通胀并提高债券收益率,对股市的影响比大多数投资者意识到的要严重。2020年储蓄大幅增加(其中很大一部分进入了股市)也不太可能持续下去,尤其是在疫情逐渐消退、消费者重新开始支出的情况下。此外,投资者很早就将这场大流行病视为一场短暂的自然灾害,其结束的价格已经反映在创纪录的高估值中。

记录刺激的步伐不会持久
政府的总政府和央行刺激因危机(占GDP的百分比)

资料来源:msim,imf,ubs。包括来自国际货币基金组织的预算政府刺激数据,来自瑞银的瑞银和中央银行刺激措施(企业贷款担保)。开发的市场总体汇总使用新西兰,澳大利亚,韩国,日本,捷克共和国,瑞士,英国,欧元区,加拿大,美国中位数计算。使用哥伦比亚,南非,土耳其,巴西,墨西哥,中国,印度,越南,菲律宾和印度尼西亚的中位数计算出新兴市场汇总计算。

2.底层通胀

当冠心病袭击时,政策制定者感到相信,在纪录的节奏中印刷和借钱不会扼杀消费者的价格通货膨胀,这已经很安静了近四十年。但是四个因素威胁要恢复通货膨胀:

  • 人口减少:全球适龄工作人口的增长正在下降,劳动力供应的下降往往会增加工资。1
  • 脱氮:自2008年金融危机继续减少竞争以来,全球贸易增长萎缩。2
  • 生产力下降:全球下滑,部分受到政府纾困非生产性公司的推动,提高了企业的成本并推出了消费者价格。
  • 债务:政府债务上涨,包括为大流行刺激包裹支付的数亿,可能是重新启动通货膨胀的颠簸。

3.住房的需求

随着通胀逼近,投资者开始转向传统的对冲手段,包括住房.2020年,房价几乎升起了每个发达国家,3.有理由相信繁荣可以持久。

世界上90%的央行都将短期利率降至历史最低水平,这反过来又将30年期抵押贷款利率推至历史最低水平——美国不到3%,欧洲甚至更低。在供应方面,相对于成年人口而言,可供出售的现有独户住宅存量处于历史低点。4在疫情消退后,受够了狭小空间的年轻家庭挥之不去的住房需求压力可能会继续推高房价。

4.易于用钱干燥

消费者价格通胀的潜在回报可能会强迫中央银行再次收紧,我们预计将以减少债券购买的形式首先(不高)。给出尺度的感觉:去年购买的中央银行的资产超过8万亿美元是他们在2019年购买的40倍。5即使是部分恢复正常,也可能对市场产生发人深省的影响。

5.Post-Dollar世界

作为美国,在2020年的新刺激支出中推出了数万亿美元,其债务到世界其他地区的债务飙升到高于GDP-A的水平超过50%,该水平经常引发金融危机。今天,美元是无可争议的储备货币,但帝国在过去的剩下的遗传失去他们可以支付账单时,持续这种令人垂涎的地位摇摇欲坠。

到目前为止,美国政策制定者对美元没有认真的竞争对手。但2020年的大惊喜是出现比特币作为价值储存(数字选项到金色)和交换媒介(美元的数字选择)。怀疑论者仍然比比皆是,但千禧一代比潮一代的密码货币更容易近10倍,而且它是一天 - 一天决定哪个货币供应商品。6

6.商品复兴

自从1850年代开始的记录开始,商品价格已稳步下降,7但是,长期衰退是通过繁荣数十年来调整的。我们现在可能正在进入一个。

对于一个,美元已经开始疲软,并且至少达到1980年,倾向于增加全球商品价格,从铜到小麦。8另一个原因是,虽然从比特币到股票等资产的估值处于或接近创纪录高点,但大宗商品是个例外。在经历了10年的低迷之后,它们看起来非常有吸引力。此外,2010年代的价格疲软导致从油田到铜矿的所有领域投资减少和供应减少。在大流行过后的复苏中,再加上供应紧张和需求上升,你就有了大宗商品价格复苏的秘方。

7.一个新兴市场卷土重来

从商品价格的复兴开始,我们看到有四个主要原因在新兴市场中恢复。依赖商品出口增长的新兴市场往往茁壮成长,因为这些出口的价格上涨。尽管出口和制造业都萎缩为全球经济的份额,但选择少数少数新兴国家,集中在东欧和东南亚,仍在出口制造业的后面仍在增长。大流行造成的财务困境是从印度尼西亚和印度向沙特阿拉伯,埃及和巴西迫使新兴国家压出一股市场友好的浪潮经济改革。最后,大流行正在加速通过各地的互联网技术,但这种数字革命在新兴市场中展开最快的最快,并提供最大的增长增长。9

如今,主要新兴市场占全球GDP的36%、股市的12%,而美国占全球GDP的25%、股市的56%。这种极端的失衡往往会随着时间的推移而减少。

8.数字革命

一个大的原因数字革命在新兴国家的发展如此之快,简单:缺乏现有的基础设施。有限地访问砖砌银行,零售店和其他服务,人们很快就能采用数字产品。在世界上30个最具数字化的经济体(按数字收入作为GDP的份额),16个由中国,韩国,印度尼西亚和哥伦比亚领导的新兴市场。10

在新兴市场平均而言,数字收入每年增长11% - 比发达市场更快 - 而且业务成本也在下降。这种数字推动到生产力可能会支持新兴市场复出。

9.崛起的挑战者

美国和中国的电子商务巨头近年来取得了巨大的收益,但较小,流行的竞争对手的市场资本化享有更快的增长。11很有可能一些挑战者会赶上来。

大型科技公司往往能够启动他们的继任者:IBM使微软可能,今天,许多最大的互联网玩家都是平台创业公司的兴旺。从南亚到南美,地区性公司正在挑战全球电子商务和社交媒体巨头,部分原因是它们更加熟练地迎合了当地口味。

10.新的媒体习惯

这是一个秘密,大流行者有利于在线娱乐。传统的电视频道也可以在锁定下蓬勃发展,而是在美国人 - 传统电视观众的数量中的长期下降,2020年下降了16%。12这种衰退甚至甚至陡峭,但对于向总统竞选的观众的激增。数字娱乐正在杀死传统形式,并且这种转变预测大流行,当Covid-19消失时可能会继续。