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  • 财富管理
  • 2021年8月17日,

缩减规模的时机:为美联储下一步行动做准备

为什么市场中仍然脆弱的角落的投资者可能希望在削减刺激政策之前重新考虑他们的策略。

投资者最近一直非常关注经济数据,尤其是因为经济持续强劲或通胀高于预期的迹象可能会促使美国联邦储备理事会(美联储,fed)提前缩减资产购买规模并升息。

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更多的市场参与者现在预计,美联储可能会采取更激进的举措,缩减其在2020年3月大流行病引发的全球市场崩盘和随后的深度衰退后实施的宽松政策。美联储的一些成员最近就何时开始缩减购债提出了相互竞争的时间表。在美国,八月底的会议变得更加重要。

然而,政策转变的可能性似乎还没有让市场上一些更脆弱的领域的投资者意识到,这些领域包括较长期国债、市值超大的成长型股票和高度依赖这些领域的被动标普500指数基金。这些行业似乎面临风险,主要是因为与目前接近于零的利率相关的估值过高。利率的任何上升都可能给这些资产类别带来下行压力。根据最近的数据,这种增长可能比看起来更接近。

首先,就业状况有所改善。7月的美国就业报告非常出色,在前两个月积极修正的基础上,每月新增近95万人。劳动力参与率也有所上升,失业率下降了半个百分点,降至5.4%。这场流行病可能暂时阻止了一些人重返工作岗位,但我们预计,随着学校重新开放,这些障碍将在未来两三个月内消除疫苗接种率继续上升. 事实上manbet客户端下载摩根士丹利(Morgan Stanley & Co.)首席美国经济学家曾特纳(Ellen Zentner)说最近预测,到2022年12月,失业率可能降至3.3%,低于危机前的水平。

此外,通货膨胀仍在上升。美联储一直认为价格上涨是暂时的,主要是由于全球供应链短期失衡。但我们认为通胀压力更为持久。也就是说,7月份美国消费者价格指数的头条数据显示,与一年前的30年高点相比,价格上涨了5.4%。后续两年平均值为3.2%,3年和5年平均值保持在2.2%以上。这些数字高于美联储2%的历史通胀目标,甚至在考虑到美联储“弹性平均通胀目标”的新框架将允许通胀略微高于2%时,也高于这一数字。

鉴于疫情带来的独特挑战,美联储有充分的理由保持政策耐心。与此同时,这种做法给美国股市和债市的投资者带来了丰厚回报,或许也让市场习惯了美联储保证将对任何政策指导转变保持耐心的做法。

然而,最新数据显示,就业和通胀均明显复苏,表明美国经济的运行水平可能高于covid - 19之前的水平。因此,美联储已开始发出信号,表示将放弃最大限度的宽松政策。当利率走高时,长期债券价格将下跌,因为它们的反向关系。

更高的利率也会损害成长型股票,因为它们实际上会降低未来收益的价值。目前持有这些资产的投资者,或对它们有重大风险敞口的被动指数基金,可能希望考虑利润并将现金重新配置成与经济增长挂钩并有可能增长股息的公司的高质量、公平价值的股票。

本文基于Lisa Shalett于2021年8月16日发布的全球投资委员会周报《等待美联储》(Waitin on the Fed)。请向您的摩根士丹利财务顾问索取一份副本。听manbet客户端下载音频广播根据这份报告。

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