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  • 研究
  • 2020年10月12日

欧洲股市应重新审视的7个原因

现在或许是时候抛弃有关欧洲股市的“旧经济”概念了,科技和医疗股帮助该地区更新其行业结构。

在连续10年表现不佳之后,投资者对欧洲股市变得有些谨慎。

欧洲的行业组合正转向以增长为导向的行业,这使得该地区股市的投资理由相对更充分。

谁能责怪他们呢?摩根士丹利资本国际欧洲指数(MSCI Europe Index)录得1930年代以来最糟糕的10年升势,欧洲股市相对于大西洋彼岸的同行徘徊在100年低点。不过,尽管不看好该地区很诱人,但摩根士丹利研究公司(Morgan Stanley Research)最近的分析发现,欧洲股票可能值得重manbet客户端下载新审视。

摩根士丹利欧洲和英国股票策略团队主管格雷厄姆•塞克(Graham Secker)表示:“在我们看来,投资者情绪和对该地区的投资定位处于结构性低迷。”manbet客户端下载“然而,我们认为,无论从自上而下还是从自下而上的角度来看,该地区的相对投资理由都已开始改善。”

欧洲股市目前相对于美国股市处于100年低点

资料来源:摩根士丹利资本国际、标普、劳工统计局、全球金融数据、席勒、摩根士丹利研究manbet客户端下载

这转化为来自中央政府和欧洲不同市场领导阶层的政策刺激。manbet客户端下载摩根士丹利(Morgan Stanley)的经济学家认为,今年7月实施的欧盟复苏基金(EU Recovery Fund)可能会在未来五年每年使GDP增长0.6%至1.0%。与此同时,在今天的欧洲股市排行榜上,科技和医疗保健公司的数量超过了银行和能源等行业的“旧经济”公司。这种向优质行业组合的转变,可能带来整体更高、更稳定的盈利增长,并带来更高的估值。

为此,这里有一些令人惊讶的事实,突显了非洲大陆正在发生的广泛变化。

1.医疗保健已成为摩根士丹利资本国际欧洲公司最大的部门。

在摩根士丹利资本国际欧洲指数(MSCI Europe Index)中,医疗保健占16%,目前是欧洲最大的板块,在过去十年中增长幅度最大。基本消费品紧随其后,为15%,工业类股紧随其后,为14%。

为了说明“旧世界”行业的相对重要性是如何下降的,考虑到医疗保健、日用消费品和工业这三个行业加起来现在占MSCI欧洲指数的45%,或者是银行、能源、汽车和电信行业加起来的三倍。

2.科技股现在支撑欧元斯托克50指数(SX5E)

欧洲一直被认为在科技领域落后于美国和亚洲的看法所困扰,但看看SX5E指数(SX5E Index),情况就不一样了。今天,科技股是该指数权重最大的板块,排在个人和家庭用品、工业产品和服务以及化学产品之前。

科技股在摩根士丹利资本国际德国指数中的权重为14%,领先于保险业(11%)和资本财货(11%)。

SX5E指数当前板块权重

资料来源:STOXX, Factset, Mormanbet客户端下载gan Stanley Research

3.自2010年以来,金融类股大幅下跌

欧洲也不再增持银行股。摩根士丹利资本国际欧洲指数(MSCI Europe)中银行的权重为6%,与摩根士丹利资本国际全球股票指数(MSCI All Country World Index)的权重相当。这一比例较10年前下降了一半以上,仅略高于目前保险业(6%)和多元化金融(4%)的比例。

类似的情况正在SX5E上演,那里的银行(6.6%)比化学工业(9.8%)和家庭和个人用品(12.3%)的一半规模更小。

4.自2010年以来,英国在摩根士丹利资本国际欧洲公司(MSCI Europe)的股票下跌了10%,但仍是最大的

尽管英国在摩根士丹利资本国际欧洲指数中所占的比重在过去十年中下降幅度最大,但英国仍是该地区最大的单一国家。另一方面,瑞士的增幅最大,上升了5个百分点(16.6%),仅次于法国(17.3%)。

5.摩根士丹利资本国际丹麦公司的规模大于摩根士丹利资本国际西班牙公司和意大利公司

摩根士丹利资本国际(MSCI)的丹麦指数在过去10年一直是欧洲表现最好的国家指数,自2010年以来七次跻身前三。如今,摩根士丹利资本国际(MSCI)的丹麦指数已超过以银行和公用事业股为主的摩根士丹利资本国际(MSCI)的西班牙和意大利指数,这两个指数在2010年的规模分别是前者的4至5倍。

荷兰和瑞典也一直是表现最好的国家,而英国、奥地利和外围国家则一直表现不佳。

2010年以来滚动12个月板块表现优于大盘的概率

资料来源:摩根士丹利资本国际manbet客户端下载,摩根士丹利研究

6.荷兰与纳斯达克指数的关联度最高

荷兰股市与纳斯达克指数的关联度高于摩根士丹利资本国际指数(MSCI)中包括科技板块在内的任何欧洲板块。荷兰股市在过去10年表现突出的一个原因是,其在半导体和零售等以增长为主的行业的权重有所增加。

国家和行业集团与纳斯达克和标准普尔的相对表现相关性

资料来源:摩根士丹利资本国际、纳斯达克、DataStream、摩根士manbet客户端下载丹利研究。请注意,这种相关性是通过比较欧洲板块和国家与摩根士丹利资本国际(MSCI)欧洲板块的相对表现,以及纳斯达克(Nasdaq)与标准普尔(S&P)指数的相对表现来计算的。

7.半中型汽车的市值超过了汽车

尽管人们都把目光集中在汽车行业,认为它是欧洲的领头羊,但过去10年,该行业的相对市值一直非常低,在2%至3%之间波动。摩根士丹利资本国际(MSCI)欧洲指数最新的2.2%权重甚至低于半导体2.4%的权重。医疗、电信、软件和能源行业的规模也更大。在摩根士丹利资本国际(MSCI)的德国市场,汽车股现在甚至连前五名都挤不进。

虽然在投资者仍然关注美国和全球科技巨头的情况下,对欧洲股市似乎很难产生热情,但欧洲的行业结构转向了以增长为导向的行业,这使得投资欧洲股市的理由相对更充分。

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