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  • 研究
  • 2020年7月29日

生活COVID的时间:4的情境对前面的路

复苏在未来18个月的步伐将在定义未来3-5年的美国经济前景。manbet客户端下载摩根士丹利COVID后列出4种情景生活。

即使在一个持续混乱的时代,COVID-19也标志着另一种巨大的破坏力。然而,它对美国经济的持久损害程度可能取决于未来18个月。

“到2021年底的危机越严重,未来3至5年留下的伤痕就越深,”他表示艾伦Zentner,摩根士丹利manbet客户端下载的首席经济学家美国。“在另一方面,迅速恢复大流行前状况可能比预期提前弥补的伤害。”

有几个因素会影响到这种前景,但两个变量可以证明关键:一个可行的疫苗的时间和消费者规避风险的严重程度。

为了给投资者和企业提供一个路线图,美国经济团队与阿尔法合作。阿尔法是美国经济研究所的专有调查和数据部门manbet客户端下载摩根士丹利研究报告以及涵盖生物技术、住房、利率、宏观股票和公司信贷等领域的分析师和策略师。这份合作的报告和他们的发现勾画出了COVID之后四种截然不同的生活情景,从牛市的“强劲复苏”到熊市的“深深的伤痕”。This framework is informed by, and has implications for, virtually every segment of the U.S. economy.

基于四COVID-19方案主要经济变量

脚本 情况下 潜在GDP 失业
生产率
CPI趋势
通货膨胀
官立债务
与国内生产总值
强劲复苏 公牛 2.50% 3.5% 1.75-2.0% 7.30% 2.4 - -2.5% 97%
恢复正常 基地+ 2.00% 4.0% 1.25% 9.00% 2.3-2.4% 121%
一个正 基础 1.70% 4.3% 1.00% 10.00% 2.0% 126%
深深的伤痕 1 - 1.25% 6.0% 0.50% 15.00% 1.7-2.0% 167%
资料来源:摩根士manbet客户端下载丹利研究部。注:预测2020 - 2025年覆盖

从家里(WFH)工作的员工的患病率仍然是一个关键因素,后果对房地产市场,人力资本,消费支出和技术

四月份派出的AlphaWise的调查发现,50%受访者是WFH。美国经济研究团队的基本情形假设一个较长期的30%WFH Rate,双倍预COVID 15%的估计劳工统计局的美国局。更快速的复苏可能会带来这个数字回到未来五年内预COVID级别(更多的WFH趋势的影响,看到同伴文章)。

宏观投资展望,同时,一贯涵盖了所有,但熊的情况。“Across most scenarios presented by our economists, the combination of productivity-enhancing investment- and deficit-spending should push longer-term potential GDP back to its pre-COVID pace, or higher," says U.S. Equities Strategist Adam Virgadamo. “As a result, three of the four outlooks play into our长期牛市的论断,在其中COVID-19应对政策加强了我们在一个运行的时间更长,净资产收益率的故事信念“。

基本情况:导航的新常态

manbet客户端下载摩根士丹利的美国基本情况前景假设疫苗到达2021年的春天,下面的感染率和业务上升到2020年的秋天收紧的第二次浪潮。

按照这种设想,到2021年底,实际GDP将恢复到covid之前的水平——但到2025年,短期内生产率增长低迷,企业资本支出下降,失业率上升。在这种情况下,消费者可能会对自己的钱包保持谨慎,从而导致储蓄率升至10% (covid之前大约为7.3%),消费习惯也会受到抑制。

消费可能回升的一个领域是房地产。“在许多方面,COVID-19正在加速美国住房市场已经形成的趋势,”美国证券化产品研究的联席主管James Egan说,他预计在大多数复苏情景下,住房市场将保持相对强劲。“我们认为,通过租赁和所有权,独栋住宅是越来越多的人在家办公的真正受益者,而规避风险可能会推动人们从人口稠密地区逃离。”

房屋价格得到支持,仅下跌1%,在2021年之前,爬坡(基本案例)

资料来源:案例希勒,摩根士丹利研究部预测manbet客户端下载

基本情况+:恢复正常

稍微更积极的情况下,相对于基本情况,假设一个可行的疫苗的春天2021,但没有在秋季严重非典疫情,因此,少风险规避消费者和企业之间。

“不过,考虑到消费模式转变,并继续工作,从家庭的安排,储蓄率很可能保持在高于从长远来看其预COVID趋势,” Zentner说,从积极的,生产力便拿起和帮助带来GDP增长率接近2%,到2025年实现恢复增长前COVID水平。

支出5年预测预COVID与后COVID

资料来源:美国劳工统计局消费者支出调查,摩根斯坦利研究manbet客户端下载

公牛案例:骑强劲复苏

在最好的情况是,疫苗到达的2021春季之前好,消费者和企业之间的低风险厌恶情绪带来了迅速回归生活正常。COVID后总而言之,生活也不会比以前流感大流行有重大差异。

“快速返回到预COVID规范意味着经济可能会避免潜在产出增长弱周期性复苏的按压效果,而它的一些副作用,技术应用和更持久的工作,从家庭的安排,有可能留在原地,” Zentner,他的球队的牛市前景的情况下到2025年,钉在2.4%的平均GDP增长说。

在这种乐观的前景下,失业率回落至3.5%,储蓄水平回落至7.3%,通货膨胀率上升至2.5%。值得注意的是,由于更大的劳动力参与率和技术进步,这种情况可能使生产率增长翻倍,达到高达2%的水平。

熊案例:有深深的伤痕处理

经济复苏的速度在很大程度上取决于疫苗的开发。摩根士丹利(Morgan Stanley)的经济学家在他manbet客户端下载们的“熊案例展望”(bear-case outlook)中考虑了两到五年内没有疫苗的影响。这将导致消费者信心危机、储蓄激增、结构性失业率上升和持久的经济破坏。

“应当更失业率成为永久性的,而不是暂时的,对劳动力市场的影响可能是随着时间的推移显著,‘Zentner表示,’长期失业不太可能找到新的工作,并且也更容易掉落的出劳动力干脆“。

长期失业的人不太可能成为再就业
(再就业的概率由聘用期)

资料来源:劳工统计局,摩根士丹利研究部manbet客户端下载

在与其他三个方案一个显着的背离,如果多年当前仍然存在的不确定性来,宏股市前景将显着变暗,和企业信贷将可能进入一个显著默认周期,在盈利大幅和持续收缩驱动。

在短期内,企业倒闭对经济的影响和失业率高企将是房地产市场的逆风为好。从长期来看,然而,避险情绪升温,加上更持久WFH安排,可能推高的单户住宅的需求,特别是在更实惠的区域。

更多关于摩根士丹利manbet客户端下载的信息研究在COVID-19和美国的经济前景,询问您的摩根士丹利或代表manbet客户端下载财务顾问报告全文, “生命COVID后”(2020年6月21日)。此外,更思路来自摩根士manbet客户端下载丹利的思想领袖。