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  • 研究
  • 2020年7月29日

生活COVID的时间:4的情境对前面的路

复苏在未来18个月的步伐将在定义未来3-5年的美国经济前景。manbet客户端下载摩根士丹利COVID后列出4种情景生活。

即使是在不断的破坏,COVID-19标志一个时代的破坏力另一个幅度。然而,在美国经济中的持久性损害的程度可能取决于未来18个月。

“通过2021年年底更严重的危机,更深入,在未来三到五年的伤疤,说:”艾伦Zentner,摩根士丹利manbet客户端下载的首席经济学家美国。“在另一方面,迅速恢复大流行前状况可能比预期提前弥补的伤害。”

有几个因素会影响到这种前景,但两个变量可以证明关键:一个可行的疫苗的时间和消费者规避风险的严重程度。

为了给投资者和企业的路线图,美国经济研究团队与AlphaWise-专有的调查合作和数据臂manbet客户端下载摩根士丹利研究报告- 和分析师和策略涵盖生物工程,住房,利率,宏观经济和股市企业信用的横截面。协作报告与他们的研究结果轮廓四种不同的情景COVID后的生活,从一个牛市的情况下“强劲复苏”的悲观假设下的“深深的伤痕。”该框架被告知,并有美国经济的几乎每一个板块的影响。

基于四COVID-19方案主要经济变量

脚本 案件 潜在GDP 失业
Productivty
CPI趋势
通货膨胀
官立债务
国内生产总值
强劲复苏 公牛 2.50% 3.5% 1.75-2.0% 7.30% 2.4-2.5% 97%
恢复正常 基地+ 2.00% 4.0% 1.25% 9.00% 2.3-2.4% 121%
一个正 基础 1.70% 4.3% 1.00% 10.00% 2.0% 126%
深深的伤痕 1-1.25% 6.0% 0.50% 15.00% 1.7-2.0% 167%
资料来源:摩根士manbet客户端下载丹利研究部。注:预测2020 - 2025年覆盖

从家里(WFH)工作的员工的患病率仍然是一个关键因素,后果对房地产市场,人力资本,消费支出和技术

四月份派出的AlphaWise的调查发现,50%受访者是WFH。美国经济研究团队的基本情形假设一个较长期的30%WFH Rate,双倍预COVID 15%的估计劳工统计局的美国局。更快速的复苏可能会带来这个数字回到未来五年内预COVID级别(更多的WFH趋势的影响,看到同伴文章)。

宏观投资展望,同时,一贯涵盖了所有,但熊的情况。“Across most scenarios presented by our economists, the combination of productivity-enhancing investment- and deficit-spending should push longer-term potential GDP back to its pre-COVID pace, or higher," says U.S. Equities Strategist Adam Virgadamo. “As a result, three of the four outlooks play into our长期牛市的论断,在其中COVID-19应对政策加强了我们在一个运行的时间更长,净资产收益率的故事信念“。

基本情况:导航的新常态

manbet客户端下载摩根士丹利的美国基本情况前景假设疫苗到达2021年的春天,下面的感染率和业务上升到2020年的秋天收紧的第二次浪潮。

这种情况下看到真实GDP返回由年底前COVID水平2021,但制服近期生产率增长,较低的资本支出从企业和高失业率水平,通过2025年在这种情况下,消费者可以留在钱包谨慎,导致在10%的升高储蓄率(预COVID它是大致7.3%)和制服的消费习惯。

其中,消费可以拿起一个方面是住房。“In many respects, COVID-19 is accelerating trends in U.S. housing that were already underway," says James Egan, co-head of U.S. Securitized Products Research, who expects the housing market to stay relatively strong under most recovery scenarios. “We see single-family housing, via both rentership and ownership, as the real beneficiary of more people working from home, and risk aversion potentially fueling an exodus from densely populated areas."

房屋价格得到支持,仅下跌1%,在2021年之前,爬坡(基本案例)

资料来源:案例希勒,摩根士丹利研究部预测manbet客户端下载

基本案例+:逐渐恢复正常

稍微更积极的情况下,相对于基本情况,假设一个可行的疫苗的春天2021,但没有在秋季严重非典疫情,因此,少风险规避消费者和企业之间。

“不过,考虑到消费模式转变,并继续工作,从家庭的安排,储蓄率很可能保持在高于从长远来看其预COVID趋势,” Zentner说,从积极的,生产力便拿起和帮助带来GDP增长率接近2%,到2025年实现恢复增长前COVID水平。

支出5年预测预COVID与后COVID

资料来源:劳工统计局的消费支出调查,摩根士丹利研究部manbet客户端下载

公牛案例:骑强劲复苏

在最好的情况是,疫苗到达的2021春季之前好,消费者和企业之间的低风险厌恶情绪带来了迅速回归生活正常。COVID后总而言之,生活也不会比以前流感大流行有重大差异。

“快速返回到预COVID规范意味着经济可能会避免潜在产出增长弱周期性复苏的按压效果,而它的一些副作用,技术应用和更持久的工作,从家庭的安排,有可能留在原地,” Zentner,他的球队的牛市前景的情况下到2025年,钉在2.4%的平均GDP增长说。

这种乐观的前景有失业率回落至3.5%,节电水平漂流而下,以7.3%和通货膨胀率上升2.5%。值得注意的是,这种情况下可能生产率增长一倍,达到高达2%,得益于更大的劳动力参与和技术改进。

熊案例:有深深的伤痕处理

在没有小部分经济复苏的速度取决于疫苗的开发。在他们的悲观假设的前景,摩根士丹利经济学家认为没有疫苗的manbet客户端下载两到五年的影响。这导致消费者信心,储蓄激增,结构性失业率上升和持久的经济损失危机。

“应当更失业率成为永久性的,而不是暂时的,对劳动力市场的影响可能是随着时间的推移显著,‘Zentner表示,’长期失业不太可能找到新的工作,并且也更容易掉落的出劳动力干脆“。

长期失业的人不太可能成为再就业
(再就业的概率由聘用期)

资料来源:劳工统计局,摩根士丹利研究部manbet客户端下载

在与其他三个方案一个显着的背离,如果多年当前仍然存在的不确定性来,宏股市前景将显着变暗,和企业信贷将可能进入一个显著默认周期,在盈利大幅和持续收缩驱动。

在短期内,企业倒闭对经济的影响和失业率高企将是房地产市场的逆风为好。从长期来看,然而,避险情绪升温,加上更持久WFH安排,可能推高的单户住宅的需求,特别是在更实惠的区域。

欲了解更多摩根士丹manbet客户端下载利研究在COVID-19和美国的经济前景,询问您的摩根士丹利或代表manbet客户端下载财务顾问报告全文, “生命COVID后”(2020年6月21日)。此外,更思路来自摩根士manbet客户端下载丹利的思想领袖。