冠状病毒和蝴蝶效果

通过爱德华·洛伦茨的“蝴蝶效应”，我们可以想象COVID-19大流行的影响，¹可视图像认为，麻省理工学院气象学教授曾经建议蝴蝶翅膀的襟翼可能间接导致龙卷风，这代表了较小的变化会有很大的后果。

目前的危机据说始于中国的一个省级市场，然后通过旅游线路和供应链迅速蔓延到世界各地。也有明确的科学证据表明，气温上升会加剧疾病的传播，²森林砍伐,^3.生物多样性的丧失,^4.和恶劣的卫生条件^5.其中，其中突出，相互关联的可持续发展问题。

像大流行这样的事件所带来的系统性风险具有特殊的非线性性质，因此很难预测其影响将在何时何地以及在何种程度上显现出来，但我们正在密切监测其对可持续投资的近期和长期影响，尤其是对债券市场的影响。财务估值以及公司与其支持者之间的对话。

投资者可以关注COVID-19环境对可持续投资可能产生的六大影响:

这一流行病最明显的影响是其社会和经济代价——生命损失、失业率上升、粮食不安全和相关的健康后果。据联合国称，大流行病对17项可持续发展目标中的13项产生了负面影响，包括获取资源不足干净的水以及收入损失，导致社会弱势群体降至贫困线以下。^6.

为了推动资金解决这些问题，国际资本市场协会(International capital Markets Association)发布了关于发行社会债券的指导意见，为COVID-19应对行动提供资金。我们已经看到了社会和经济的稳步增长sustainability-bond发行在大流行之前，投资者日益关注社会和环境问题;然而，这一趋势现在急剧加速，以应对冠状病毒的主题债券发行。今年4月，世界银行为支持COVID-19应对工作的五年期可持续发展债券筹资80亿美元，这是有史以来由超国家实体发行的规模最大的美元计价债券。^7.今年迄今为止，跨国公司占了53%，公共机构占29%，公司占17%。

自2015年以来全球签发社会和可持续发展债券
(十亿美元)

COVID-19大流行暂时遏制了经济活动;然而，全球范围内的大规模财政反应将推动经济复苏。这恢复看起来像？最近留在家庭措施的一线银衬一直是温室气体排放的临时减少;然而，刺激经济复苏的紧迫性可能会延迟全球气候变化倡议和政策的延迟进展。

正面信号来自监管机构，因为一些地区将可持续发展目标纳入其恢复措施。For example, the European Commission has highlighted the need for integration of green transition principles into the EU’s economic stimulus package and in Canada the government has made access to its Large Employer Emergency Financing Facility contingent on companies highlighting how their future operations will support environmental sustainability and national climate goals.

投资界将通过分配资本构建稳定和可持续性的恢复，在支持这些举措方面发挥关键作用。

疫情已导致对企业和政府的审查力度加大，投资者正在研究可持续性因素可能如何影响估值，以及发行者如何成功走出这场危机。我们认为，最成功的组织是那些付出了额外努力的组织，例如，确保劳动标准不会在紧张的供应链上打折扣;应对员工对工作稳定性的不确定性^8.；并保持运营的连续性。投资于社会包容和扩大获得卫生保健和数字电信等基本商品和服务的公司，可能会从更稳定的消费者基础和更好的品牌声誉中受益。

虽然近年来气候变化的影响突出了投资考虑中的环境风险，但疫情又引发了新的社会和治理问题。这不是一个新概念。《负责任投资原则》(The Principles for Responsible Investment)自2013年以来一直是投资管理公司(Investment Management)的签署国，该原则鼓励投资者与那些忽视员工安全、或更倾向于高管薪酬和股息支付而非业务可持续性的公司进行接触。^9.

鉴于预期大流行病应对和复苏的资金将主要通过发债筹集，固定收入投资者将被要求更频繁地分配更多资金，增加他们的对话和对发行人的影响。

在过去十年中，我们对气候风险的集体认识发生了重大变化。^10.因此，我们看到了新的整体方法，例如金融稳定委员会气候相关财务披露工作组建立的框架。这样的框架帮助公司了解他们真正的暴露和气候风险的脆弱性并与投资者进行有效沟通。意识到传染病风险，特别是，我们预计公司有必要开发和传播适用于气候变化以外的其他可持续性风险的整体风险模型，以便提前让投资者更清楚地了解证券在压力场景下的表现。

随着公司发展业务连续性计划来管理中断，我们预计投资者会系统地占据其投资组合的抵御能力，以对外源冲击。例如，基础设施发展中的投资者可能会质疑世界季风部分中的桥梁是否被设计成抵御气候变化相关的极端天气事件。目标不是消除风险，而是最大限度地减少干扰并确保在干扰发生时更平滑。投资者不会指望公司预测一只蝴蝶击打其翅膀时的所有可能后果，但他们希望他们能够识别和解决最敏锐的效果的地区。对于固定收入投资者来说，在长期运行中更加注重恢复能力可能转化为更稳定的现金流量，债券价格波动率较少，违约率较低。

随着气候变化等许多可持续发展挑战，效果可能已经是可见的 - 例如，海平面上升，越来越多的天气和野火的增加。然而，在未来几年中，主要和可能更灾难性，后果可能只会变得明显。相比之下，冠状病毒具有立即和深刻的影响。我们认为，这种鲜明的警告将作为一个叫醒的电话，进一步推动可持续投资的模态转变，并重新重点关注可持续性风险和机遇。