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  • 研究
  • 2020年2月4日,

全球增长:延迟,不出轨

冠状病毒的爆发可能在短期内给全球经济增长带来压力,但宽松的政策和贸易紧张局势仍预示着复苏之路。

自2019年10月以来,明显的迹象全球经济复苏随着贸易紧张局势和货币政策同时开始放松,这一问题开始显现。现在,在中国不幸爆发冠状病毒疫情的情况下,这种复苏会受到多大威胁?

虽然冠状病毒疫情提出了一些下行风险增长一到两个季度,在我们看来,它更可能延迟,而不是脱轨-恢复。

自2019年第四季度的数据点都惊讶的上攻,确认在全球周期的拐点。这些措施包括硬数据,如零售销售和工业生产,以及软数据,如消费者信心指数和采购经理的调查。现在我们有一些counterpoints,随着中国GDP增长拖在整个全球经济和蔓延到当地经济,主要是通过贸易和旅游部门的一个可能的短期下降。

关键的问题:它需要多长时间来控制疫情?对经济增长的最终影响取决于中断的广度在中国长期的业务活动中,全球贸易和旅游流。然而,两到三个月乐观的窗口可能会影响降到最低。

减轻影响

制造业和贸易部门承担了全球经济放缓的冲击在2019年,但复出已经出现。制造业采购经理指数(采购经理人指数)从11月开始转动,随后在11月份工业生产和贸易数据改善十二月。即使在冠状爆发,我们相信这一趋势仍可持续,因为终端需求的稳定,库存调整周期的结束和亚洲科技行业的根本好转。

相比于过去的爆发,在中国(和其他国家)当局正在采取强有力的措施来限制往返灾区,以及各种卫生当局已发出的人谁最近去过中国自我隔离公告。虽然这些反应会破坏在短期内的经济活动,创造更多的波动性,我们还可以看到被压抑的需求和增加生产更强的反弹。

中国的政策制定者可能会通过加快基础设施支出和实施其他形式的政策支持,来减轻对经济的影响。日常局势仍然不稳定,但我们的初步评估是,如果局势在两个月后(即两个月后)开始正常化。今年第一季度,全球经济增长率可能会下降约0.15至0.30个百分点,然后在2020年剩余时间里恢复复苏。

缓解全球条件

过去四个季度,全球加权货币政策利率甚至降至低于2016年的水平。我们认为,各国央行不会很快收回政策支持;实际上,在过去几天里,美联储(fed)、欧洲央行(ecb)和英国央行(Bank of England)分别保持了自己的鸽派立场。上周,美联储还对其对通胀前景的描述做了一个微妙但重要的改变,以强调其对2%目标的承诺,从而强化了美联储主席杰罗姆•鲍威尔(Jerome Powell)为再次提高美国利率设定的高门槛。

在中国,财政政策还应该继续支持,因为我们预计周期性调整的基本财政赤字在国内生产总值的8.3%,在2020年保持在高位这将是第一次,政府已经在这些水平保持财政赤字两连续多年。

甚至在冠状病毒爆发之前,政策制定者就已经加紧努力,通过提前增加财政支出来支持增长。地方政府正在加速发行债券:2020年1月,地方政府发行了1050亿美元的债券,而2019年1月为200亿美元,其中用于基础设施建设的资金比例更高。我们的首席中国经济学家Robin Xing预计,如果未来几周经济活动的下行风险加剧,将有更多措施支持增长。

总体而言,我们预计中国2月至3月的经济数据会暂时走弱,在某种程度上,世界其他地区也会如此,特别是那些与中国增长动力关系更大的经济体。但是,假设病毒在两个月内被遏制,并且我们认为基本的增长动力仍然完好无损,我们应该从第二季度开始回到复苏的道路上,到2021年第一季度,全球增长率将上升到3.5%。

从最近的摩根士丹利研究部的“星期日开始”系列版(2020年2月2日manbet客户端下载)改编。问问你的摩根士丹利manbet客户端下载代表或财务顾问的最新市场战略覆盖范围和报告。此外,摩根士丹利更多的创意思想领袖。manbet客户端下载