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  • 2021年8月10日,

德尔塔变种会破坏经济增长吗?

最近新感染病例的急剧增加再次引发了人们对美国经济复苏和市场前景受到破坏的担忧。

冠状病毒Delta变种的快速传播迫使世界再次应对日益加剧的大流行焦虑。在美国,该病毒变种的激增加剧了人们对该病毒可能严重破坏经济增长的担忧。

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金融市场已经开始运作“成长恐惧”心态有一段时间了。现在,对病毒的担忧似乎正推动人们对在家办公的科技股的兴趣重新升温,大型长期性成长型股的表现超过了周期性和中小型股,而美国公债价格上涨,利率大幅下跌。对许多投资者来说,这些市场动态似乎预示着一个重大变化经济放缓之前.

当我们关心最新的公共卫生挑战在美国,我们不认为这种变化会破坏经济复苏,从而证明当前的市场定位是合理的。从我们的立场来看,德尔塔变种对经济的影响可能很小,因为企业封锁的需求和意愿都很低,最初是因为医院不堪重负。这在很大程度上是因为这个问题现在有了解决方案:接种疫苗。

目前,根据美国疾病控制和预防中心(U.S. Centers for Disease Control and Prevention)的初步数据,尽管该变体的传染性更高,但我们知道,最近99%以上的COVID-19住院和死亡病例发生在未接种疫苗的人群中。但在受灾严重的美国东南部地区,疫苗接种率已经在加快。从某种意义上说,德尔塔变种可能会让我们更接近群体免疫。

我们认识到,公共卫生危机远未结束,它无疑将影响经济复苏的形式。但总体而言,经济基本面看起来依然强劲。考虑到:

  • 美国服务业的增长正在加速。就在最近,美国供应管理协会(ism) 7月份非制造业采购经理人指数(PMI)达到64.1,创历史新高,连续14个月保持增长。
  • 银行贷款正在增加。我们看到曾经平静的银行贷款市场出现了变化,这是改善经济中资金流动的关键因素。
  • 国际形势显示出积极的利好信号. 例如,欧元区综合PMI在7月份达到60.2,表明商业活动扩张的速度是15年来最快的。

值得注意的是,如今的市场风险似乎存在于估值丰厚的标普500指数(S&P 500 Index)和拥挤的科技板块。在上周因就业数据好于预期而创下盘中新高后,该指数目前的预期市盈率约为22倍,为历史最高水平。科技股也占主导地位:该指数市值最大的5只股票都是知名的科技巨头,占该指数的23%。作为参照,在互联网繁荣的鼎盛时期,这一数字为18%。

总而言之,对经济放缓的普遍担忧,以及更具体地与Delta型股票相关的市场担忧,在很大程度上似乎都是没有根据的,投资者持续推进有利于大型科技股的防御性交易也是如此。事实上,周期性复苏在服务业、银行贷款、库存补充和全球贸易方面仍有更大的发挥空间。投资者应考虑将资金投入周期性股票、中小市值股以及非美股。发达市场的股票,因为他们预测2022年的经济增长将高于平均水平。对于耐心的长期投资者来说,新兴市场也可能是有意义的。

本文基于Lisa Shalett于2021年8月9日发布的《Delta Dynamics》全球投资委员会周报。向你的摩根士丹利财manbet客户端下载务顾问索取一份副本。听音频广播根据这份报告。

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