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  • 研究
  • 2018年5月25日

看好中国二三线城市

得益于政府优惠政策、人口激增、家庭收入增加和消费意愿增强,到2030年中国中小城市的消费可能会增加两倍。

中国的二三线城市正在变得更大、更富有,也更渴望消费。受近期政府政策、基础设施改善和消费者态度转变的推动,小城市的私人消费从2017年到2030年,这一数字可能会增加两倍。

由于较低的住房成本负担,较低阶层的家庭倾向于有更强的自由支配支出欲望。

这一增长的消费潜力可能意味着光明的前景一系列以消费者为中心的行业对中国整体经济和全球投资者的影响。摩根士丹利首席中国经济学家邢罗宾表示:“我们预计二三线城市的消费将从2017年的2.3万亿美元飙升至2030年的6.9万亿美元。”manbet客户端下载“此外,这些小城市可能成为推动同期中国11.8万亿美元整体私人消费市场的引擎。”

在最近的一份报告中manbet客户端下载摩根士丹利研究, Xing和他的同事在经济和股权研究中确定了五个主要的城市群——京津冀地区,长三角,粤港澳地区,长江中游地区,以及成渝地区——这些地区的卫星城很可能是政府区域间发展计划和国家不断扩大的交通网络的主要受益者。

下层城市的家庭消费设定为三倍
(年度家庭消费,USD TRN)

资料来源:CEIC,摩根士丹manbet客户端下载利(E)估计

一个更大的人口基地

这种转变的一个关键驱动因素是更灵活的户口政策、更低的生活成本和小城市更高的生育率。2017年,北京和上海的人口增长率均有所下降,反映了大中城市和小城市人口增长的分化。而在过去5年里,二三线城市的年平均增长率保持在3%。结果是,到2030年,小城市将贡献76%的城市新增人口。

“更灵活的户口政策意味着更容易进入二三线城市的社会保障体系,减少了预防性储蓄的需求,增加了对农民工的吸引力,”邢说。

2 - 9按城市级别划分的城市人口(按常住人口划分)

资料来源:CEIC,摩根士丹manbet客户端下载利研究(e)估计

另一个推动小城市人口增长的因素是,与一线城市相比,小城市的人们更愿意生二胎。在以小城市为主、生育率居全国之首的山东省,2016年新生人口中有52%是二孩,远高于全国40%的平均水平。

更好的基础设施连接

二三线城市经济一体化和消费增长的另一个关键驱动力是加强基础设施互联互通的努力。研究中国交通和基础设施的股票分析师爱德华•许(Edward Xu)表示:“高铁已将主要线路的旅行时间缩短了一半以上。”“与此同时,劳动力和商品流动性的改善也可能鼓励产业从大城市向小城市转移。”

徐补充说,政府的一贯预算投入和现代交通网络的建设高速铁路、高速公路和机场——促进二线城市互联互通通达程度显著提高,带动经济持续繁荣。

更强的消费欲望

摩根士丹利(Morgan Stanley)的循证研究集团AlphaWise最近对3346名消费者进manbet客户端下载行的调查显示,经济趋势也在缩小二线城市和一线城市之间的家庭收入差距。

“These households tend to have a stronger appetite than larger cities for discretionary spending because of their lower housing-cost burden," says Lillian Lou, the firm’s lead equity analyst covering China’s consumer industry. “This confirms our earlier finding that there is a high pursuit of value, potential for upgrades, and strong perception of local brands among consumers in lower-tier regions."

AlphaWise的调查还显示,在重视质量高于价格方面,二三线城市的消费者正在追赶一、二线市场。速度、服务和更好的娱乐也会影响购买决定。

对全球投资者而言,这种升级潜力可能有利于家用电器;快递;网上购物,包括杂货;食品、饮料(含乳制品);电影院;澳门博彩;和网络媒体娱乐

这五个城市群的消费者的消费意愿也高于全国平均水平航空公司和旅行、房地产投资教育、家居装饰、电子产品。此外,二三线城市家庭在美容用品、化妆品、零食、饮料和网上杂货等高频/低价产品上的支出也在增加。

“这些城市的消费者在线购物的移动设备上也依赖。Ecommerce在较低的地区拥有更高的地区的消费,提供更好的价格和提高运输速度,“娄说。”随着基础设施加速送货服务和降低物流成本,我们预计在线购物将进一步推动下层的消耗。“

下行风险

二三线城市消费前景乐观的主要风险包括对家庭杠杆增加的政策限制(这可能会对消费者的可自由支配支出,如网购、可自由支配服务和消费电子产品等施加一些压力)、房地产市场的调整、对工业部门的供应侧政策、以及美中贸易摩擦的增加。

但邢说这些风险是可管理的。“这些领域由于服务业上升,舒适的住房负担能力,持续的人口迁移和更好的经济一体化,这些领域具有弹性的就业市场。长期来看,这些低级中国城市的消费潜力比我们第一次想到更看涨。“

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