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  • 研究
  • 2019年3月13日

面对当前账户赤字,中国寻求资本

为期盈余而闻名的市场将在25年以上,开辟新的国际债券和股票投资者的新机会。

随着中国的增长和国家转向将净储蓄者转移到资本进口商,北京是否将开放世界第二大经济资本的辩论。

为了填补中国的经常项目赤字,从2019年到2030年,中国每年至少需要2100亿美元的净外资流入。

普遍意见认为中国不会朝这个方向发展。在这种观点看来,中国或许已经把金融大门打开了一点,但在这种往往相当于象征性改革的举措中,它们却转向了内部。

manbet客户端下载摩根士丹利的经济学家和战略家有一个不同的观点。According to the recent report "The Transformation of China's Capital Flows," even after factoring benefits from a possible trade deal with the U.S., China will likely face a sustained period of current-account deficits, requiring the country’s leadership to embrace a larger role for foreign capital to keep its balance of payments in check. This shift will likely ignite a structural transformation that will intensify China’s integration with the rest of the global economy.

“虽然这种转变将带来不确定性,但它也为外国投资者在中国政府债券市场,股票,最终,陆上公司债券市场中带来了重要的机会,”詹姆斯·王子,新兴市场固定收入战略负责人。

不足,而不是缺点

今年,中国预计将看到其首次年度当前账户短缺-0.3%的GDP-自1993年。然而,这次赤字可能会坚持下去。由于持续过渡到消费导向的经济,在人口老龄化的情况下节省的节省下降,中国的年度当前账户赤字可能达到GDP的1.6% - 或420亿美元到2030美元。

即便如此,按百分比,预计的短缺是通过新兴市场标准进行微量的。“狭窄的当前账户盈余符合中国对消费和服务主导经济的过渡,”中国经济学家罗宾兴盛表示。

中国的经常账户盈余在过去十年里迅速缩小
(占GDP,4Q尾随总和的百分比)

资料来源:CEIC,摩根士丹manbet客户端下载利研究

With a healthy external balance sheet—China’s net foreign asset position is the highest among emerging markets—rising competitiveness in the higher-value-added export space and improving productivity, China could maintain a modest current-account deficit over the medium term, without triggering external stability risks. However, the shortfall does mean China’s economy will need to compete for capital to fuel growth.

粘合体验

为了资助该国的当前账户赤字,报告预测中国将从2019年至2030年期间每年至少需要210亿美元的净外资流入。

“中国在过去二十年中获得了有限的投资组合流入,因此,国内股权和债券市场的外国所有权一直很小,”主勋爵说。“那已经改变了。”

阁下预计中国的份额将占总债券和股票指数的成长,这将推动投资组合流量大幅增加。2月份,全球股权指数提供商MSCI宣布将推动中国公司在内地的中国公司的股票加权,以人民币报道,并在上海和深圳上市至11月份的新兴市场指数至3.3%,目前左右约0.7%。提升可能会在2019年的历史流入2019年 - 700亿美元到1250亿美元 - 并推动年度流入到2.2200亿美元。

中国的债券市场也可能受益。上帝预测中国政府债券的800亿美元至1000亿美元 - 从2015年到2018年的平均每年350亿美元跳跃。该图每年通过2030年达到1200亿美元。

中国的债券市场规模是世界第三大的等级
(USD,TRN,2018年第2季度)

资料来源:Haver Analytics, BIS, Mormanbet客户端下载gan Stanley Research

即便是通常是外国固定收益投资者最后投资目的地的中国境内企业债券,摩根士丹利分析师预计,到2030年,中国境内企业债券的总流入规模也将达到3,000亿至4,000亿美元。manbet客户端下载

报告还指出,从2019年到2030年,外国直接投资每年的流入可能达到1100亿至2300亿美元,而过去10年的年均流入为1260亿美元。

交换上升

如果中国进一步开启其金融市场,全球投资者将需要追踪几个因素,特别是中国资产与全球基准的相关性低,这可以提供投资组合多样化。

在股票中,MSCI的索引加权促进应该鼓励收益,以及其他努力向外国投资者提供更多努力。今年中国增长的稳定也有助于鼓励收益。在固定收益中,投资者从索引纳入,储备经理多样化,消毒压力和持续的中央银行宽松的投资者流入,可以提高债券价格。

该报告还指出,中国金融市场进一步开设应有助于进一步国际化其货币。“我们认为,人民币计价的资产在未来10年中可以达到5%-10%的全球货币储备,超越日元和英镑的意义,”主勋爵说。

可以肯定的是,不保证中国的当局将向更大的外国投资开辟金融市场。然而,未能这样做会违反驾驶当前账户赤字的经济力量。结果可以削弱中国的货币,这将使外国投资者在中国购买资产更具吸引力。

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