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  • 研究
  • 2021年5月19日,

中央银行数字货币:下一个大变革?

世界各国央行纷纷推出数字货币计划。但它将给金融体系带来何种程度的破坏?

“颠覆”一词通常与央行无关。但随着各国央行逐步推出自己的数字货币,金融体系可能会出现重大混乱。

央行数字货币,通常称为cbdc,是一种旨在取代实物货币的新型数字货币。在我进一步讨论之前,有必要指出,数字货币不应与加密货币混淆,加密货币要么与基础资产挂钩,比如稳定币,要么由区块链支持,比如比特币。

相比之下,cbdc就像宣传的那样:一种由中央银行发行和支持并在中央分类帐中维护的数字形式的货币。它本质上是数字货币。

为什么我们现在要讨论cbdc ?引入cbdc的努力正在取得进展,世界上多达86%的央行正在探索自己的数字货币。中国已经在多个城市试点了CBDC,欧洲央行(ecb)预计将在今年夏天决定是否使用数字欧元,波士顿联邦储备银行(Federal Reserve Bank of Boston)也将在今年秋季公布其初步研究结果。

那么,如何解释各国央行突然对推出数字货币的兴趣呢?有三个原因:

1.货币主权。私人支付网络迅速扩大。当它们获得市场份额时,这些网络可能会成为主要的交易手段。各国央行可能担心,货币将几乎只在网络内流通,对它们对全球货币体系的管理构成威胁。

2.金融稳定。私人数字现金提供商的潜在失败可能会扰乱支付系统,破坏金融系统的稳定。尽管监管机构已采取措施减轻这些风险,但他们无法完全消除这些风险。但如果它们发行自己的数字货币,就可以保证其作为交换媒介的可靠性。

3.金融包容性。私人的、狭窄的货币网络的兴起可能会将部分普通公众排除在外,比如没有银行账户的人。CBDC就像实物现金一样,可以更广泛地使用,并支持更广泛的金融包容性。

问题是,cbdc会有多大的破坏性?当像你用来买咖啡的东西这样基本的东西发生变化时,其影响可能是深远的。

例如,商业银行可能面临脱媒,也就是说,如果消费者使用非银行实体,商业银行将被排除在交易之外。一旦推出数字货币,消费者将能够将银行存款转移到CBDC账户,但受央行限制。cbdc的技术基础设施也可以让新的非银行实体更容易进入支付领域。随着这种转型的加速,商业银行面临的竞争压力可能会增加。

影响的另一个领域可能是事务数据。在摩根manbet客户端下载士丹利,我们预计会有一场拉锯战,一方是希望保持匿名的消费者,另一方是创新的金融科技公司,这些公司将鼓励消费者使用其平台,从而产生有价值的用户交易数据。金融科技的成功可能会引发网络效应的扩散,使它们能够比传统银行获得市场份额。

cbdc还可能扰乱国际支付系统。任何拥有国际交易接受的CBDC的国家,都可以在融资成本和金融交易控制方面享有显著优势,类似于美元今天的特权地位。一些央行,如欧洲央行和中国人民银行,将数字货币的发展视为提高各自货币国际地位和跨境支付份额的机会。

虽然CBDC计划并不是有意破坏,但它们可能会带来意想不到的后果。破坏的速度将取决于网络效应在CBDC系统中扎根的速度;数字货币被接受的范围越广,创新的机会就越多,金融体系被颠覆的空间就越大。

更多的manbet客户端下载摩根士丹利(Morgan Stanley)的研究关于央行数字货币的问题,你可以问问摩根士丹利的代表manbet客户端下载财务顾问参见《数字颠覆:CBDC不可避免的崛起》(Digital Disruption: the Inevitable Rise of CBDC)(2021年4月12日)。另外,更多的想法来自摩根士manbet客户端下载丹利的思想领袖。