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  • 投资管理
  • 2021年8月26日

宽松货币政策达到顶峰后的债券市场机遇

在经济稳步增长、政策支持减弱、通胀持续走高的背景下,固定收益市场中的精选资产可能会为投资者提供机会。

2021年初,来自货币和财政政策的有力支持提振了整个市场的资产价格。如今,随着抗击冠状病毒的战斗持续下去,即便全球经济恢复了活力,投资者正在热烈讨论通胀前景,以及美联储(Federal Reserve)何时将提高利率、缩减资产购买规模,以及这将如何影响债券市场前景——以及股票和另类投资。从固定收益的角度来看,我们在对利率依赖度较低的四个关键领域看到了机会:美国高收益、抵押贷款和证券化资产、可转换债券和新兴市场。

去年几乎陷入停滞的经济体突然启动,造成了无数瓶颈。由于被压抑的商业和消费者需求压倒了仍处于混乱状态的供应链,许多行业和市场的价格上涨都出现了飙升。虽然这可能是暂时的,但高企的物价可能推高工资,并产生其他长期通胀风险。

我们在四个不太依赖利率的关键领域看到了机会。

不过,经济增长、通胀和政策支持可能都已在2021年见顶。各国央行和政府支出可能仍会对市场起到支撑作用,只是不如年初时那样,因为我们将进入由疫情推动的经济周期的下一个阶段。例如,美联储可能要到今年12月或2022年初才会缩减其债券购买计划(即量化宽松),我们预计美联储要到2023年年中才会开始加息。

对于通胀以及政策收紧的速度和路径,人们有着截然不同的看法。这意味着,未来几个月可能会出现更高的波动性、市场混乱,对那些希望通过积极管理提高收益率和分散投资组合来管理利率风险的投资者来说,可能会出现买入前景。

美国高收益债券随着经济好转

高收益债券——其信用评级低于政府债券或投资级公司债券,但能为投资者提供更高的利息收入(风险更大)——是目前固定收益领域最具吸引力的选择之一。高收益债券通常受益于经济趋势的改善,包括信用评级上升和违约率下降。持续的支持性货币和财政政策可能有助于提振资产。

通货再膨胀或疫情后全球经济恢复增长也有可能。明智的通货再膨胀交易可能包括质量较低的高收益债券和规模较小发行方的债券,这两种资产都可能在经济周期改善中受益。

美国住房市场强劲,抵押贷款增加

在我们的债券市场展望中转向证券化产品,美国住宅信贷可提供最佳机会,鉴于强劲的需求,鉴于固体住房市场基本面。美国房价平均攀升了15%。驾驶增加的抵押贷款利率和住房供应与千禧一代的需求增长,并根据国家房地产经纪人,2021年数据协会,形成自己的家庭,以及不断发展的工作 - 从家庭动态。

在更多的大流行 - 被打击的部门(包括与飞机和小型商业贷款)的资产支持的债券也可能提供有吸引力的收益率。总体而言,投资证券化市场的潜在好处包括低债券持续时间,产量更高,信贷基础。

通货膨胀环境下的可转换债券

在我们的债券市场前景等固定收益类资产,随着经济复苏,通胀压力上升可能对可转债,企业债,可转换成普通股或权益好兆头股,相比。对于资产类别持续时间较短可能有助于利率上升对它们的估值减轻这种影响。

尽管2021年表现动荡,可转换债券仍引领所有固定收益类别,Refinitiv全球可转换债券焦点指数(Refinitiv Global convertible Focus Index)今年迄今上涨了3%。1包括材料、工业、金融和能源等周期性行业的公司发行可转换债券可能是最好的机会,尽管近期某些成长型公司的可转换债券出现反弹,以及那些在疫情封锁后重新开放的公司。

高风险高回报的新兴市场资产

新兴市场债券可以在疫苗接种率的皮卡在几个经济体受益,特别是当与前景债收益率逗留接近零的比较。高收益新兴市场的信贷可能比投资级债券更具吸引力,因为前者提供了防止在较发达世界的产量上升,表现出更高的波动性(因此风险,以及可能的,退货)相比,全球经济增长提供更大的缓冲。

还有机会在新兴市场货币,给予积极的央行,尽管短期风险是由美元的走强在联邦公开市场委员会,美联储的政策扶持的6月会议的鹰派后大吃一惊提高。投资者应有所选择,专注于当地货币是减轻通胀压力,而且还没有消化过多的加息。